橡胶：价格波动，库存变化，需求走弱

【橡胶市场最新动态】期货方面，昨日收盘，RU 主力合约 16585 元/吨，较前一日变动+25 元/吨；NR 主力合约 14430 元/吨，较前一日变动+40 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格 16250 元/吨，较前一日变动+50 元/吨；青岛保税区泰混 16450 元/吨，较前一日变动+0 元/吨；青岛保税区泰国 20 号标胶 2020 美元/吨，较前一日变动+0 美元/吨；青岛保税区印尼 20 号标胶 1950 美元/吨，较前一日变动+0 美元/吨；中石油齐鲁石化 BR9000 出厂价格 13800 元/吨，较前一日变动+0 元/吨；浙江传化 BR9000 市场价 13600 元/吨，较前一日变动+100 元/吨。云南产区胶块收购价格参考 14.7 - 15.0 元/公斤，胶水进干胶厂收购价格参考 15.0 - 15.5 元/公斤。进入 4 月份，渠道库存攀升，轮胎工厂出货压力加大，部分企业或在 4 月初存检修计划，影响整体产能利用率。价格政策上，3 月部分半钢胎品牌促销效果一般，企业库存高位，更多半钢胎企业或将促销。全钢胎方面，短期价格政策稳定，市场观望情绪攀升。2025 - 04 - 01，RU 基差 - 335 元/吨，RU 主力与混合胶价差 135 元/吨（+25），烟片胶进口利润 - 4495 元/吨（+541.81），NR 基差 69.00 元/吨（- 41.00）；全乳胶 16250 元/吨（+50），混合胶 16450 元/吨（+0），3L 现货 17350 元/吨（+0）。STR20#报价 2020 美元/吨（+0），全乳胶与 3L 价差 - 1100 元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差 2550 元/吨（+0）。原料方面，泰国烟片 71.78 泰铢/公斤（- 2.01），泰国胶水 68.50 泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶 60.35 泰铢/公斤（- 1.45），泰国胶水 - 杯胶 8.15 泰铢/公斤（+1.45）。开工率方面，全钢胎开工率为 68.36%（- 0.54%），半钢胎开工率为 78.19%（- 1.08%）；天然橡胶社会库存为 1370465 吨（- 18511.00），青岛港天然橡胶库存为 619847 吨（+17524），RU 期货库存为 200250 吨（+1310），NR 期货库存为 45360 吨（- 4436）。顺丁橡胶方面，BR 基差 - 100 元/吨（- 65），丁二烯中石化出厂价 11200 元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 13800 元/吨（+0），浙江传化 BR9000 报价 13600 元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶 13350 元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1479 元/吨（+441）；高顺顺丁橡胶开工率为 64.17%（- 4.06%）；顺丁橡胶贸易商库存为 6180 吨（+340），顺丁橡胶企业库存为 25980 吨（- 170）。策略上，RU 中性，NR 中性。国内云南产区开割，供应回升预期增强，胶价上方有压力，预计 4 月上旬云南产区降雨改善将全面开割。泰国原料价格坚挺，胶价压力有限，国内社会库存小幅去化，港口库存累库幅度缩窄。国内因泰国出口到中国港口的原料加工利润亏损，国内价格相对海外偏低。下游轮胎需求走弱，轮胎厂成品库存回升致开工率走弱。供应回升预期叠加下游需求小幅示弱，基本面短期有压力，但有泰国高价原料支撑。BR 中性。上游检修少，顺丁橡胶开工率及产量高位，短期供应充裕。下游轮胎需求偏弱，市场担忧轮胎厂降负荷缓解成品库存回升压力。顺丁橡胶总体供需偏弱，但上游丁二烯原料价格持稳及与天然橡胶价差大，下游轮胎替换需求存，对价格下方有支撑。顺丁橡胶生产利润亏损，近期亏损幅度收窄，生产利润低迷致供应难大幅回升，预计丁二烯价格区间震荡。风险：原料下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。

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